2026年前三季度，中国移动、中国电信、中国联通三份财报全部披露。数据显示，三大运营商营收普遍承压，净利润集体下滑，但现金流保持增长。行业正经历传统通信业务价值下行与算力AI新业务投入的双重考验，转型阵痛显现。
中国移动前三季度营收7803亿元，同比下降1.8%；归母净利润1061.98亿元，同比减少7.9%。中国电信营收3801亿元，净利润262.07亿元，分别下降3.59%和14.84%。中国联通虽是唯一营收正增长的运营商，但净利润133亿元，同比大幅下滑33.6%。三家公司均指出，增值税税目调整导致利润承压，算力基建投入增加也拉高了折旧和运维成本。
传统业务增长乏力是共同痛点。移动用户竞争加剧，流量收入持续“量增价跌”；宽带市场进入存量提质阶段，千兆升级对ARPU提升效果减弱。资本开支结构转向算力AI，导致短期成本上升明显。但剔除税制调整影响后，中国移动表示营收利润“同口径实现正增长”，中国电信也明确将税率调整列为收入变化首要因素。
算力与AI业务成为新引擎。中国移动算力服务收入占比达22.6%，智算集群持续扩张；中国电信Token日调用量高速增长，算力调度平台实现跨区域一体化；中国联通算力收入同比增长12.2%，IDC收入增长10.4%。三家运营商均将资本开支向算力倾斜，但新业务增量尚未完全抵消传统业务收入减速，短期利润压力仍存。
运营商正从“管道供应商”向AI基础设施提供商转型。尽管当前财报承压，但现金流稳健、新动能增长明确，行业转型方向已清晰。
